1 minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

La propuesta de Macri de unificar el tipo de cambio subiendo el oficial al nivel del paralelo descansa en dos hipótesis.

Que la confianza que generará el nuevo gobierno hará que el dólar unificado quede por debajo del nivel actual del paralelo y que la suba del dólar oficial no generará inflación adicional.

La segunda hipótesis es mucho menos razonable que la primera.

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1 minuto: La economía segúnel equipo de Macri

1 minuto: El esquema de metas de inflación de Prat Gay

Alfonso Prat Gay, probable Ministro de Economía en caso de que Macri sea Presidente propone, para bajar la inflación, un esquema monetario conocido como de “metas de inflación”.

Consiste en un banco central independiente del poder político, obligado a cumplir metas de inflación impuestas por el Congreso, con remoción de autoridades en caso de incumplimiento.

Es un esquema muy útil para mantener la inflación baja y estable.

Aunque, para reducir una inflación elevada, puede requerir algunas cosas adicionales, como una coordinación explícita entre empresarios y sindicatos.

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1 minuto: Discursos políticos y pobreza

Alfonso Prat Gay, probable Ministro de Economía en caso de que Mauricio Macri llegue a la Presidencia, plantea que el principal problema a resolver es la pobreza.

Puede ser paradójico para quienes toman acríticamente los discursos políticos que lo identifican con una derecha insensible a los problemas sociales, pero esto forma parte de cierto discursos cargados de hipocresía.

La discusión debería centrarse en las políticas macroeconómicas y sociales necesarias para reducir la pobreza.

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1 minuto: La economía según el equipo de Macri

Mauricio Macri comenzó la campaña con un equipo económico de perfil ortodoxo, y viró luego hacia un equipo más moderado.

Esto implica, entre otras cosas, pasar de la idea de reducir la inflación con políticas de shock a la de hacerlo gradualmente, con un plan de metas de inflación.

Persiste la idea de unificación rápida del tipo de cambio, lo que puede generar más inflación al comienzo.

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1minuto: Escenarios económicos post primera vuelta

1 minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

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Luego de la primera vuelta, persisten los escenarios económicos post electorales, con la política económica diseñada por Miguel Bein en caso de ganar Scioli y la propuesta de Alfonso Prat Gay en caso de ganar Macri.

Pero con cierto aumento de la probabilidad del escenario de Macri Presidente, por el impulso de un resultado en primera vuelta muy superior al esperado.

Aumenta así la probabilidad de una salida rápida del cepo cambiario, con metas de inflación descendentes a cargo del Banco Central y un rápido regreso a los mercados financieros internacionales.

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1 minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

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Varios elementos muestran cierta convergencia entre las agendas económicas de Scioli y Macri, tal como cabía esperar.

Donde persisten las diferencias es en las políticas cambiarias.

El equipo de Macri cree conveniente unificar el tipo de cambio, subiendo el dólar oficial al nivel del paralelo, mientras que el equipo de Scioli cree conveniente subirlo gradualmente, usando primero instrumentos fiscales más que cambiarios.

En pocos días comenzaremos a saber qué camino seguirá la política económica.

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1 minuto: Dólar paralelo y poder de fuego del BCRA

El dólar paralelo suele seguir bastante de cerca el dólar de “convertibilidad”, es decir, el tipo de cambio que equipara reservas del BCRA con Base Monetaria.

Hoy el dólar paralelo a $ 16 es caro desde muchos puntos de vista, pero todavía barato en comparación con los casi $ 20 del dólar de convertibilidad.

El próximo Gobierno tendrá entonces urgencia por conseguir dólares para apuntalar reservas y evitar así inestabilidad cambiaria.

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1 minuto: Componentes de la política económica

La economía aporta ciertos principios para la formulación de políticas económicas, basados en la distinción entre objetivos e instrumentos.

Algunos planes económicos se explicitan al detalle, como ocurrió con el Plan Austral y el Plan de Convertibilidad. Otros se van definiendo sobre la marcha, como ocurrió en 2002.

El próximo plan económico tal vez se presente con cierto grado de detalle para incidir rápidamente sobre las expectativas.

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1 minuto: Para qué volver a los mercados financieros

Colocar deuda para pagar vencimientos de deuda pública o para devolver reservas al Banco Central no aumenta el monto total de deuda pública, y podría contribuir a estabilizar el mercado cambiario.

Colocar deuda para financiar déficit fiscal sí aumenta el monto de deuda pública, pero permitiría evitar un ajuste fiscal abrupto que impacte negativamente sobre la economía.

Por ambos motivos, hay coincidencia entre los principales candidatos a la presidencia en la necesidad de volver a los mercados financieros.

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1minuto: El oficialismo, ¿dividido por los buitres?

1 minuto: La declaración anti-buitres de la ONU

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Antes de las PASO, parecía haber cierto consenso dentro del oficialismo acerca de qué hacer con los fondos buitre. Es lo que se desprendía de declaraciones del candidato Scioli, de su principal referente económico y hasta del propio Ministro Kicillof.

Luego las declaraciones de Juan Manuel Urtubey y Mario Blejer generaron polémica dentro del oficialismo, probablemente porque estas declaraciones, a diferencia de las anteriores, hieren de alguna manera el relato oficial.

Parece más una cuestión de diferencias políticas que de discrepancia sobre criterios económicos.

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1 minuto: Estadísticas de pobreza y premio Nobel

El Premio en Economía del Banco de Suecia en memoria de Alfred Nobel, concedido este año al economista Angus Deaton, reconoce, entre otros, esfuerzos por mejorar las técnicas de medición y análisis del fenómeno de la pobreza.

Mirado desde Argentina, la conclusión debería ser clara: por la complejidad del fenómeno de la pobreza, y por la importancia que debería tener en la agenda pública, se requieren más, y no menos, métodos de medición y análisis para sustentar políticas orientadas a reducir la pobreza.

Lo contrario de lo que propone el Ministro Kicillof, quien plantea la absurda idea de que medir la pobreza implica estigmatizar a los pobres.

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1 minuto: Sensibilidad o cálculo político

1 minuto: Qué precios internos siguen al paralelo

La hipótesis de que los precios internos ya reflejan el valor del dólar paralelo es importante, porque si fuera cierta permitiría subir el dólar oficial al nivel del paralelo sin generar inflación, pero si no fuera cierta eso no sería posible.

Si bien pueden encontrarse precios que ya reflejen el valor del paralelo, esos precios probablemente son insignificantes a nivel macroeconómico.

De lo contrario la inflación tendría que haberse acelerado cuando subió fuertemente el dólar paralelo, y eso no ha ocurrido.

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1 minuto: Riesgos de la política cambiaria

1 minuto: Sensibilidad o cálculo político

La ayuda social, a través de planes sociales u otros instrumentos, puede estar motivada por una genuina sensibilidad social o por un frío cálculo político.

En la medida en que sucesivos gobiernos puedan utilizar políticamente a la pobreza, Argentina continuará teniendo este problema inaceptable para su historia y sus recursos.

No medir la pobreza es entonces inaceptable.

No sólo por lo absurdo de las excusas planteadas.

También porque es una señal del tipo de cálculo político que impide erradicar la pobreza.

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1 minuto: Riesgos de liberar el tipo de cambio

Suele argumentarse que en caso de unificar el tipo de cambio y liberar su cotización, en la medida en que exista suficiente confianza en la política económica, el dólar unificado debería quedar por debajo del actual dólar paralelo.

Podría ocurrir, pero también podría generarse una sobre-reacción, es decir una brusca suba inicial del tipo de cambio para recién luego caer.

Se trata de un fenómeno económico que ocurrió en 2002, y cuyos fundamentos hacen que pueda producirse aun en un contexto de confianza en la política económica.

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1minuto: Dólar paralelo y precios

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1 minuto: Por qué preocupan las reservas

En un país estable, a casi nadie le preocupan las reservas de su Banco Central, que no cumplen un rol demasiado importante.

En Argentina mucha gente está pendiente de las reservas, porque indican el poder de fuego del Banco Central para enfrentar corridas cambiarias que puedan subir demasiado el tipo de cambio y la inflación.

El problema es que las reservas nuevamente están por debajo de los u$s 30 mil millones, en gran medida comprometidas para cubrir pasivos de la entidad.

Y esto limitará el margen de acción del próximo Gobierno.

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1 minuto: Alternativas para recuperar reservas

1 minuto: Dólar paralelo y precios

Es frecuente que se prescriban políticas económicas basadas en hipótesis no corroboradas.

Puede ser el caso de la propuesta de unificar el tipo de cambio hacia arriba, subiendo el dólar oficial, con el argumento de que esto no generaría impacto en precios internos porque éstos ya reflejan el valor del dólar paralelo.

Si fuera así, la inflación tendría que haber aumentado cada vez que subió el dólar paralelo, y eso no ha ocurrido, refutando aquella hipótesis.

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1minuto: Qué significa “este Gobierno ya devaluó”

1 minuto: Riesgos de la política cambiaria

1 minuto: Objeción al desdoblamiento cambiario

Aldo Ferrer, economista cercano al oficialismo, y Javier González Fraga, economista de Cambiemos, han planteado la conveniencia de un desdoblamiento cambiario.

Miguel Bein, principal economista de Scioli, objeta que un desdoblamiento cambiario generaría muchas presiones sobre las autoridades económicas, con distintos sectores pidiendo liquidar exportaciones al tipo de cambio libre.

Pero la objeción tal vez no sea relevante, ya que aún sin desdoblamiento cambiario, igual habrá presiones sectoriales, naturales en un contexto en el cual es necesario administrar pérdidas y ganancias sectoriales mientras se ordena la economía.

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1 minuto: Riesgos de la política cambiaria

1 minuto: Unificación cambiaria y paritarias

El impacto de una unificación cambiaria hacia arriba (subir el dólar oficial hasta el nivel del paralelo) no es independiente del resultado de las paritarias.

Subir el dólar oficial antes de las paritarias seguramente generaría mayores demandas de aumentos salariales. Hacerlo después de las paritarias podría generar cierta conflictividad salarial.

El orden de ejecución de las políticas económicas importa.

Podría entonces coordinarse la política cambiaria con acuerdos con empresarios y sindicatos, pero quienes proponen unificación cambiaria hacia arriba no creen en ese tipo de acuerdos.

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1 minuto: Por qué Estados Unidos emite sin inflación

Quienes plantean que la emisión de dinero no incide sobre la inflación suelen citar el caso de Estados Unidos, que en los últimos años emitió mucho dinero sin generar inflación.

Pero se dieron allí dos fenómenos particulares.

Gran parte del dinero emitido fue utilizado para recomponer la liquidez de los bancos, de tal modo que los medios de pago aumentaron mucho menos que la Base Monetaria.

Y se produjo lo que se denomina “trampa de liquidez”, una situación especial que aumenta la demanda de dinero al ritmo en que aumenta su oferta.

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1 minuto: Idas y vueltas del BCRA

1 minuto: Incipiente convergencia de agendas económicas

Era esperable que la necesidad de captar votantes independientes condujera a cierta convergencia entre las agendas económicas de Scioli y Macri.

Algo de eso puede estar ocurriendo.

Con Scioli mostrando cada vez más como su principal referente económico a Miguel Bein, un economista pragmático con una visión muy distinta a la de Kicillof.

Y con Macri acercando economistas del radicalismo, como Javier González Fraga, más cercano a las ideas de Miguel Bein que a las de los economistas históricos del PRO, como Melconián y Sturzenegger.

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