Desafíos para la próxima gestión presidencial

La historia argentina muestra que es difícil estabilizar una economía inflacionaria. Sin embargo, tal vez esté instalándose la idea de que el cambio de gobierno por sí mismo puede mejorar la economía. Lamentablemente, hará falta mucho más que eso.

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El impacto del default

Hay quienes piensan que estar en default no debería generar demasiados problemas, ya que hace años que el país está bastante desconectado de los mercados financieros internacionales.

La realidad es que el default sí genera problemas, ya que ocurre justo cuando era necesario volver a los mercados financieros, por insuficiencia de dólares en el mercado cambiario oficial.

El análisis, en la edición de esta mañana de Economía Para No Economistas TV, por Canal 12 de Córdoba.

Idas y vueltas en el BCRA

Una política monetaria errática del BCRA por visiones diferentes
de su Presidente y del Ministro de Economía

Las distintas visiones de Fábrega y Kicillof sobre la política monetaria generan idas y vueltas con las tasas de interés, que probablemente continúen a medida que se requieran mayores tasas para contener el dólar.

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Quién garantiza el abastecimiento

En una economía con estabilidad de precios, el abastecimiento no es un problema. En cambio, cuando un gobierno aplica políticas inflacionarias y, en lugar de corregirlas, decide fijar precios máximos o congelar precios, termina generando desabastecimiento.

Así aparecen las leyes de abastecimiento, como la vigente en Argentina desde 1974, cuya modificación está discutiéndose en estos días.

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Recetas para más inflación y desabastecimiento

El equipo económico, al frente de políticas macroeconómicas inflacionarias

La combinación de políticas fiscales, monetarias y de importaciones inflacionarias e intervenciones del Estado para fijar precios y obligar a las empresas a aumentar producción y ventas, aun a pérdida, es una receta casi infalible para la inflación y el desabastecimiento.

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La inflación sigue siendo alta

Los recientes datos de inflación muestran que sigue siendo alta, a pesar de la recesión y de la menor emisión de dinero. Esto confirma que la inflación no necesariamente se reduce con políticas monetarias “ortodoxas”, ni siquiera con recesión.

La inflación es un fenómeno complejo, cuya reducción requiere políticas monetarias y fiscales, pero también coordinación de expectativas.

El análisis, en la edición de esta mañana de Economía Para No Economistas TV, por Canal 12 de Córdoba.

El problema que Kicillof debería resolver

El incumplimiento de un fallo judicial, el problema que el Ministro Kicillof debería resolver

Aun cuando el Gobierno diga que tiene voluntad de pago, el problema es que no está dispuesto a cumplir un fallo. Aunque no nos gusten fallo, juez, ni demandantes, el incumplimiento es un problema que el Ministro debería resolver.

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Profundizando el default

El anuncio de la Presidenta, profundizando el default

El anuncio de la Presidenta confirma al menos tres cosas: fracasó la estrategia de que pagando no había default, el argumento de la cláusula RUFO era sólo una excusa para incumplir el fallo del juez Griesa y el Gobierno decidió transitar el camino más riesgoso.

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Para qué sirve una ley de abastecimiento

El Secretario de Comercio, autoridad de aplicación de la ley de Abastecimiento

Los gobiernos que generan alta inflación suelen verse tentados a imponer a los empresarios precios, márgenes comerciales y cantidades a ofrecer. De ahí surgen las leyes de abastecimiento. Nada de esto es necesario en economías con estabilidad de precios y leyes que fomenten la competencia.

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Las tasas de interés y el dólar paralelo

El Banco Central enfrenta un dilema: subir tasas de interés para contener el dólar paralelo, pero profundizando la recesión, o bajarlas para impulsar la economía, pero incentivando la compra de dólares y, por lo tanto, las subas del dólar paralelo.

Hasta mediados de abril optaba por lo primero (tasas altas), y desde mediados de abril opta por lo segundo (tasas más bajas). La semana pasada profundizó la reducción de tasas de interés, y por eso hubo subas adicionales del dólar paralelo.

El análisis, en la edición de esta mañana de Economía Para No Economistas TV, por Canal 12 de Córdoba.

¿Hace falta devaluar?

La verdadera competitividad no se consigue devaluando, sino mediante aumentos de productividad. Sin embargo, en un contexto de atraso cambiario, no hay aumentos de productividad que permitan solucionar el problema de baja competitividad.

Lamentablemente, cuando la inflación es alta, tampoco se soluciona simplemente devaluando, porque en ese contexto las devaluaciones se trasladan rápidamente a los precios internos.

El análisis, en la columna de opinión de la semana pasada en la revista Punto a Punto.

¿Hace Falta Devaluar? by gaston_utrera

Por qué no baja la inflación

La inflación es hoy igual o mayor que hace un año, a pesar de la recesión y la menor emisión de dinero. Esto refuta cierto “saber convencional” vinculado a la inflación. E indica que para reducir la inflación hace falta algo más que reducir la emisión de dinero.

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Las consecuencias económicas del Sr. Kicillof

No tiene mucho sentido evaluar, fuera de ámbitos académicos, los conocimientos del Ministro de Economía. Tiene más sentido evaluar las consecuencias de sus decisiones, que según la mayoría de los indicadores, han sido negativas.

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El impacto de la política cambiaria sobre la industria

Los industriales suelen plantear que la competitividad real no se logra a través de devaluaciones, sino de otras políticas. Esto es cierto, pero no sirve para resolver un problema de atraso cambiario.

El atraso cambiario se resuelve con políticas macroeconómicas, incluida la política cambiaria, que lamentablemente no funcionan adecuadamente en contextos inflacionarios. Por eso es necesario bajar la inflación.

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Por qué sube el dólar paralelo

El Gobierno enfrenta la disyuntiva entre subir tasas de interés para contener el dólar paralelo, profundizando la recesión, o bajarlas para reactivar la economía, a riesgo de impulsar el dólar paralelo. Desde mitad de abril viene optando por lo segundo.

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Las cifras del fracaso del Cedin

El Gobierno apuesta, nuevamente, al Cedin del blanqueo de capitales para impulsar al sector inmobiliario. No hay elementos para esperar gran impacto, especialmente luego de observar las cifras de lo ocurrido durante su primer año de vigencia.

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Visiones de industriales y Gobierno sobre la política cambiaria

Mientras el Gobierno sostuvo que el dólar alto era una clave del modelo económico, y lograba mantenerlo alto, tuvo el apoyo de la Unión Industrial Argentina. Hoy, nuevamente con atraso cambiario, y con el Gobierno defendiendo el dólar bajo, aparecen las diferencias entre la UIA y el Gobierno.

El problema es que, en un contexto inflacionario, el atraso cambiario no se resuelve sólo devaluando.

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Las políticas contracíclicas del Gobierno

De las políticas contracíclicas tradicionales, el Gobierno descarta bajar impuestos y enfrenta dificultades para devaluar y bajar tasas de interés. Sólo queda aumentar el gasto público financiado con emisión monetaria. Y medidas microeconómicas, con bajo impacto macroeconómico.

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El debate sobre la devaluación

El Gobierno pasó de defender un dólar alto, en coincidencia con el interés de los industriales, a defender lo contrario. Por eso hoy sí hay posiciones encontradas entre ambos, aunque el eje del debate no debería ser la devaluación sino la inflación.

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Cómo siguen los escenarios del default

Todavía es posible un acuerdo de bancos y empresas con fondos buitre, para salir del default. Pero también son posibles escenarios de continuidad del default, con distintas implicancias macroeconómicas.

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La tercerización de la solución al default

El Ministro Kicillof “tercerizó” la solución del problema con los fondos buitres, al plantear que nunca pagará nada por encima de lo ofrecido en los canjes de 2005 y 2010, y sugerirle a los bancos que evalúen cuánto pierden con default por caída de precios de bonos argentinos que tengan en su poder y cuánto, por lo tanto, podría convenirles aportar para comprar el juicio a los fondos buitre, recuperando sólo la parte equivalente a la oferta de 2005 y 2010.

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La industrialización perdida

La industrialización del país requiere políticas industriales inteligentes, pero nada funciona en un contexto de altísima inestabilidad cambiaria, como ocurrió en los últimos 40 años, cuando perdimos el proceso de industrialización iniciado un siglo atrás.

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El debate sobre la existencia, o no, de default

El Gobierno argumenta que no hay default porque realizó el pago de intereses de bonos Discount que vencía el 30 de junio. Pero el prospecto del bono aclara expresamente que no se considerará realizado un pago mientras los fondos no lleguen al acreedor.

Por eso estamos en default, aunque, a diferencia del default de 2001, podría revertirse en poco tiempo.

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Por qué es tan polémico este default

A muchos argentinos les cuesta tomar posición sobre la negociación con buitres y el default. Consecuencia natural de un tema complejo, plagado de matices, con aspectos a favor y en contra del Gobierno.

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La cláusula que omitió Kicillof

El gobierno argumenta que no está en default porque pagó. Para fundamentarlo, Kicillof leyó fragmentos del prospecto de emisión de los bonos de la reestructuración. Omitió leer la cláusula que establece expresamente que no hay pago mientras el acreedor no cobre.

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