1 minuto: La revolución Bitcoin

Bitcoin ha llamado más la atención por sus características como activo financiero que como moneda para realizar transacciones, y más por esos motivos que por su tecnología.

Y es justamente su tecnología la que seguramente generará el mayor impacto económico.

Al resolver el modo de evitar el fraude y el doble uso de la moneda, termina posibilitando infinidad de aplicaciones en distintos sectores, desde la creación de activos financieros virtuales hasta el registro inviolable de propiedad.

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Economía Bitcoin

1 minuto: Una economía de monedas virtuales

1 minuto: Cuándo se reactivará el sector inmobiliario

Dos factores han incidido en la fuerte caída del sector inmobiliario desde 2011: cierta preferencia de los inversores por posicionarse en dólares y pérdida de excedentes en sectores que tradicionalmente invertían en inmuebles, como el sector agropecuario.

En los próximos meses podría comenzar la recuperación inmobiliaria si el nuevo gobierno logra estabilizar el dólar relevante para las operaciones inmobiliarias y recomponer la rentabilidad del sector agropecuario.

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Índice de Ventas de Inmuebles en Córdoba

1 minuto: Sin reservas, ¿fin del cepo?

Según el presidente electo, y sus principales economistas, acabadas las reservas del Banco Central el cepo ya no tiene sentido. A fin de cuentas su función era preservar las reservas.

Pero la función del cepo no era preservar reservas, sino contener el tipo de cambio.

Para hacerlo, o el Banco Central interviene vendiendo dólares o restringiendo las operaciones que demandan dólares. La segunda opción surge al hacerse cada vez más difícil la primera.

Por lo tanto, sin reservas es más difícil, y no más fácil, salir del cepo.

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1 minuto: Por qué Macri debería desdoblar el dólar

1 minuto: Alternativas para la unificación cambiaria de Macri

1 minuto: Los 6 ministerios de economía

Ha causado cierta curiosidad el anuncio del presidente electo de que tendrá un gabinete económico de seis ministerios.

Formalmente, el cambio no es demasiado grande. Dos de esos ministerios ya existen y otros dos existen pero cambiarán de nombre.

El mayor cambio estará seguramente en el modo de gestionar ese gabinete, a partir de la experiencia en gestión del presidente Macri.

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1 minuto: Las primeras definiciones del presidente Macri

1 minuto: La política cambiaria del presidente Macri

En el equipo de economistas de Macri hay visiones diferentes sobre algunas cuestiones importantes, como la política cambiaria.

Carlos Melconián ha planteado siempre políticas de shock al comienzo, justificadas en la herencia económica del kirchnerismo.

Alfonso Prat Gay y Rogelio Frigerio han propuesto una unificación cambiaria inmediata con el argumento discutible de que no generaría mayor inflación.

Javier González Fraga ha propuesto un desdoblamiento cambiario como paso previo a una unificación cambiaria.

Cuando se defina, en estos días, el gabinete económico, tendremos señales sobre cuál de estos caminos guiará más probablemente la política cambiaria.

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1 minuto: Las primeras definiciones del presidente Macri

1 minuto: Las primeras definiciones del presidente Macri

En su primera conferencia de prensa, el presidente electo confirmó que la pobreza cero será su principal objetivo de política económica.

Esto debería incidir tanto sobre las políticas sociales, que apuntan directamente a la pobreza, como sobre las políticas económicas, porque ciertas políticas de shock son contradictorias con ese objetivo.

Sobre lo cambiario, las definiciones quedaron para cuando esté designado el gabinete económico.

Aunque hizo referencia a que luego de ordenar la economía el tipo de cambio sería único, lo que podría indicar que ya no está tan seguro de una unificación cambiaria inmediata.

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1 minuto: La política cambiaria del presidente Macri

1 minuto: Qué hace falta para bajar la inflación

Durante los primeros 10 meses del año, la inflación evolucionó de un modo prácticamente idéntico a como había evolucionado en 2011 y 2012.

Esta evolución muestra una marcada estabilidad en torno al 2% mensual, casi independientemente del ritmo de emisión de dinero y de variación de la actividad económica.

Refleja cierta coordinación del proceso de ajustes de precios y salarios, cuyo ritmo no se reduce sólo con ajuste fiscal y monetario.

Bajar la inflación requiere entonces incidir deliberadamente en ese proceso, con acuerdos con empresarios y sindicatos.

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Economía en 1 gráfico: La inflación, lejos del dólar paralelo

Distintos caminos para bajar la inflación

1 minuto: La falsa relación entre precios y dólar paralelo

El principal argumento a favor de una unificación cambiaria es que, a lo largo del año, cada vez más importaciones han tenido que ser pagadas por fuera del mercado oficial, produciendo así un traslado generalizado del dólar paralelo a los precios internos.

Una unificación cambiaria no generaría entonces inflación adicional.

Pero si eso hubiera ocurrido, la inflación debería haberse acelerado en los últimos meses, por aumento de la proporción de importaciones pagadas por fuera del mercado oficial y por suba del dólar paralelo.

Los datos de inflación en octubre confirman, como en los meses previos, que esto no ha ocurrido.

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Economía en 1 gráfico: La inflación, lejos del dólar paralelo

Economía en 1 minuto: Alternativas para la unificación cambiaria de Macri

1 minuto: Por qué Macri debería desdoblar el dólar

Unificar el tipo de cambio implica un par de riesgos: que acelere la inflación y que una excesiva demanda de dólares por motivos financieros termine subiendo demasiado el dólar unificado, incidiendo nuevamente sobre la inflación.

Una forma de reducir ambos riesgos es desdoblando el tipo de cambio, en uno comercial y otro libre.

Podría ser una forma de ordenar el mercado cambiario antes de unificar el tipo de cambio.

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Economía en 1 minuto: Alternativas para la unificación cambiaria de Macri

Economía en 1 minuto: Quemar las naves en lo cambiario

Economía en 1 gráfico: La inflación, lejos del dólar paralelo

1 minuto: Alternativas para la unificación cambiaria de Macri

Pensar que una unificación cambiaria no tendría efecto inflacionario es casi una ingenuidad.

De todos modos existen mecanismos para morigerar el impacto inflacionario.

Como postergar la reducción de retenciones, ya que es una medida que, al igual que la suba del dólar oficial, genera inflación, y por lo tanto puede convenir no realizar ambas simultáneamente.

O acordar con exportadores el abastecimiento del mercado interno a los precios previos a la unificación, aunque eso requiere controles, premios y castigos que podrían generar críticas por exceso de intervención estatal.

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Economíaen 1 minuto: La economía en el debate presidencial

Economíaen 1 gráfico: La inflación, lejos del dólar paralelo

Economía en 1 minuto: Quemar las naves en lo cambiario

1 minuto: La economía en el debate presidencial

El debate presidencial dejó pocos elementos para analizar los programas económicos de cada candidato.

La insistencia de Scioli con el ajuste y los condicionamientos del FMI que asocia a Macri es exagerada, aunque sí es cierto que la unificación cambiaria implica más inflación.

Pero el planteo de Scioli de mantener tipo de cambio y subsidios, reducir retenciones y otros impuestos y no acordar con fondos buitre ni aumentar la deuda es casi incumplible.

Ni siquiera coincide con las ideas de sus principales economistas.

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1 minuto: El resurgimiento del desarrollismo

A medio siglo del proyecto desarrollista de Frondizi y Frigerio, hoy ambos candidatos a la Presidencia se auto-definen como desarrollistas.

Ser desarrollista implica estar convencido de que el desarrollo económico no se genera de manera espontánea, especialmente en países con ventajas comparativas en la producción de materias primas.

El fundamento original era la tesis de la CEPAL sobre la tendencia a la baja de los precios de materias primas con relación a los precios de bienes industriales.

Hoy existen modernos enfoques de política industrial que justifican la necesidad de acción pública para eliminar ciertos obstáculos al desarrollo espontáneo de actividades de alto valor agregado.

Es posible entonces un desarrollismo con nuevos fundamentos.

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1minuto: Una agenda de política industrial

1minuto: Oportunidades para la política industrial

1 minuto: Políticas anti-industriales de un gobierno pro-industrial

1 minuto: Cómo evitar la inflación luego de devaluar

Una unificación cambiaria que suba el valor del dólar oficial tiende a impactar sobre los precios internos de los bienes exportables, como los alimentos.

Es posible evitarlo subiendo retenciones, para que el exportador reciba la misma cantidad de pesos que antes de la devaluación y, entonces, esté dispuesto a mantener el precio en el mercado interno.

También obligando a exportadores a abastecer el mercado interno a precios por debajo de los que reciban por exportar.

Ninguna de estas medidas parece atractiva para quienes proponen una rápida unificación cambiaria.

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El impacto inflacionario de las devaluaciones

1 minuto: Por qué bajó el dólar paralelo

Si fuera por el ritmo de emisión de dinero y el escaso nivel de reservas del Banco Central, el dólar paralelo debería haber subido.

Y sin embargo bajó, de casi $ 16 a menos de $15.

Esta baja puede atribuirse a la expectativa de unificación cambiaria en caso de que Macri sea Presidente.

Significa que ahorristas e inversores ven factible que tal unificación se produzca a un nivel por debajo del dólar oficial de primera vuelta.

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1minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

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1 minuto: Las diferencias económicas entre los candidatos

Existen varias coincidencias entre los equipos económicos de los candidatos a la Presidencia, como la necesidad de negociar y acordar con fondos buitre, volver a los mercados financieros, reducir gradualmente el déficit fiscal y la inflación.

Pero existen marcadas diferencias en otros aspectos importantes.

El equipo de Macri es el que ha planteado más claramente que reducir la pobreza será el principal objetivo de política económica.

Pero también ha planteado la estrategia cambiaria más riesgosa, por el posible impacto sobre los precios internos.

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1 minuto: Instituciones en tiempos de crisis

Existe cada vez más consenso entre los economistas en la importancia, para el desarrollo económico, de las instituciones pluralistas, que limitan la concentración del poder.

Desde ese punto de vista sería conveniente modificar el esquema de Decretos de Necesidad y Urgencia que, a diferencia de una ley, pueden tener vigencia, con fuerza de ley, sin validación por parte de ambas cámaras del Congreso, otorgando demasiado poder al Presidente de turno.

Pero con una mirada a corto plazo, los DNU serán necesarios para que el próximo Gobierno pueda resolver algunos problemas urgentes, como la negociación con fondos buitre, en caso de no alcanzar mayoría en el Senado.

Este tipo de contradicciones tiende a mantener instituciones que convendría reformar.

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1minuto: Estrategia para remover a Vanoli

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1 minuto: “Quemar las naves” de un desdoblamiento cambiario

Desdoblar el tipo de cambio implica dejar uno comercial, para las operaciones de comercio exterior, y otro libre, más alto, también legal, para las operaciones financieras y de turismo.

En un mercado único y libre de cambios, desdoblar implica un retroceso; en un contexto de mercado oficial restringido y mercado libre ilegal, desdoblar puede ser un avance hacia una unificación cambiaria.

Por eso unificar el tipo de cambio apenas asuma el próximo Gobierno implica, de alguna manera, “quemar las naves”.

Porque luego de unificar, si el resultado no es bueno, resultaría muy difícil justificar un desdoblamiento cambiario.

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1minuto: ¿Eliminar el cepo cambiario implica unificar el tipo de cambio?

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1 minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

1 minuto: Unificación cambiaria y precios de alimentos

El equipo de Macri sostiene que una unificación cambiaria no generaría mayor inflación, a pesar del consecuente aumento del dólar oficial, porque los importadores ya han trasladado a precios internos el valor del dólar paralelo.

Aún si esto fuera cierto, queda todavía otro canal de traslado de la devaluación a los precios internos: un mayor dólar oficial implica mayores precios internos para los productos exportables, entre ellos los alimentos.

Y eso es claramente inflacionario.

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1minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

1minuto: Por qué devaluar genera inflación

El impacto inflacionario de las devaluaciones

1 minuto: Estrategia para remover a Vanoli

Resulta contradictorio que Mauricio Macri plantee la necesidad de respetar instituciones, como la independencia del Banco Central, y al mismo tiempo exprese su intención de remover a su presidente en caso de llegar al Gobierno.

Una forma de evitar esta contradicción es intentar una remoción por mal desempeño.

Tal vez allí esté la principal motivación para la reciente denuncia penal por venta de dólar a futuro por debajo del precio de mercado.

Podría servir para hacer más convincente un pedido de renuncia, o para justificar un proceso de remoción por mal desempeño.

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1minuto: El esquema de metas de inflación de Prat Gay

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1 minuto: Qué ocurre con la construcción privada

Puede resultar contradictorio que la actividad de la construcción haya estado recuperándose fuertemente desde comienzos del año pasado mientras la actividad desarrollista padece la fuerte caída de ventas de inmuebles producida durante los últimos años.

Lo que ha estado impulsando al sector es la construcción particular, como lo refleja el Sistema Estadístico de la Construcción Privada de Córdoba, que muestra el fuerte incremento de la iniciación de nuevos proyectos de vivienda unifamiliar, especialmente en el interior provincial.

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Sistema Estadístico de la Construcción Privada de Córdoba

1 minuto: Por qué devaluar genera inflación

En un contexto de baja inflación, devaluar aumenta los precios internos sólo de los bienes vinculados al comercio exterior, como los alimentos.

En un contexto de alta inflación, devaluar tiende a aumentar rápidamente la mayoría de los precios internos, incluyendo bienes no relacionados con el comercio exterior.

Por eso es difícil lograr una unificación cambiaria que no genere inflación.

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