En diciembre del año pasado, generó mucha preocupación la fuerte emisión
monetaria de ese mes. Durante los primeros meses de este año hubo análisis que
indicaban cierta moderación en el ritmo de emisión monetaria. Esta semana se
generó preocupación, nuevamente, por la fuerte emisión de dinero durante julio.
En ninguno de los casos se producía una
visión adecuada de lo que viene ocurriendo con la política monetaria.
La mejor forma de sintetizar lo que viene ocurriendo es: el BCRA viene haciendo más de lo mismo, con
una política monetaria prácticamente idéntica desde 2011. Ya lo puntualicé
en el post anterior (click aquí). Quiero enfatizarlo ahora con un gráfico
contundente. Es el gráfico que sigue, donde se muestra la evolución de la Base
Monetaria en 2011, 2012 y lo que va de 2013, haciendo partir la línea de cada
año desde el mismo punto (el valor 100 en enero de cada año) para que las tres
líneas sean fácilmente comparables en el mismo gráfico:
Las tres líneas son prácticamente
idénticas. No hubo nada
excepcional en la emisión de diciembre de 2012, no hubo moderación monetaria
durante los primeros meses de este año, no hay novedades en la fuerte emisión
del mes pasado. Sólo hay continuidad en
la política monetaria, fuertemente expansiva. Pero con riesgo de mayores presiones inflacionarias
dado que la economía seguramente ya no absorbe tantos pesos como el año pasado.
Tal vez por eso la aceleración de la inflación durante junio y julio de este
año.
No hay comentarios:
Publicar un comentario