¿Qué está ocurriendo con la actividad económica?

El primer dato para el análisis es cómo cerró la actividad económica en 2012. Hace 5 meses, en el portal de Juan Turello (“Quedan 4 meses, ¿cómo viene 2013?”, click aquí) vaticiné, contra la opinión de mis colegas, que el año terminaría en terreno negativo, con una caída de entre el 0 y el 0.5%. La semana pasada se publicaron los datos del Índice General de Actividad, que muestra una caída del 0.3% en el año, dentro de aquel rango que planteaba hace 5 meses.

El segundo elemento es cómo ha evolucionado la actividad trimestre a trimestre para tratar de ver a qué velocidad estamos arrancando 2013. El siguiente gráfico muestra la evolución del IGA (OJF) y el IAEC (Economic Trends) durante cada trimestre (porcentajes de variación en cada trimestre respecto al trimestre inmediato anterior, con ambas series desestacionalizadas, para hacer viable la comparación trimestral).

Ambos indicadores muestran que la caída anual se debió a la muy fuerte caída durante el segundo trimestre de 2012, cuando se profundizaron las restricciones a las importaciones y a la compra de dólares. Ambos muestran también que aquella caída se revirtió posteriormente, aunque sin compensar totalmente esa caída (por eso el número anual cierra en terreno negativo).

Si la actividad económica continuara durante todo 2013 creciendo al ritmo del crecimiento registrado durante el último trimestre de 2012, según el IGA, este año cerraría con un crecimiento apenas por encima del 3%. Para cerrar con un número mayor, el crecimiento tendría que acelerarse en los próximos trimestres, algo que no luce muy probable dados los problemas de atraso cambiario, incertidumbre de políticas económicas y poder adquisitivo de los salarios estancado. Tal vez algo de gasto público electoral pueda acelerar un poco el consumo, algo que todavía no podríamos descartar, dado lo que vengo sosteniendo acerca del margen de emisión monetaria que tendrá el gobierno hasta final de año para financiar déficit fiscal.