1 minuto: Cuánto debería valer el dólar

Desde comienzos de marzo, el dólar fluctúa en una banda entre $ 14 y $ 15.

Para el Banco Central, se trata del nivel que tiene que tener, porque lo fija el mercado (aunque interviene para que no salga de esa banda), pero para un industrial se trata, en general, de niveles muy bajos.

Ocurre que una cosa es el nivel que puede fijar el mercado, en un contexto de altas tasas de interés, y otra cosa es qué nivel debería tener para hacer competitiva a la producción local.

Si bien no existe consenso entre los economistas sobre cómo calcular un dólar de equilibrio, el actual nivel es bajo comparado con cualquier momento entre 2002 y 2014.

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Contenido complementario:

1 minuto: Qué quedó de la devaluación de diciembre

1 minuto: Cómo competir con atraso cambiario

1 minuto: Qué quedó de la devaluación de diciembre

Tal como ocurrió con la devaluación de enero de 2014, la devaluación de diciembre de 2015 no logró sacar a la economía argentina del atraso cambiario, y su impacto inicial fue diluyéndose en pocos meses.

Comparando tipos de cambio e inflación con Brasil, el tipo de cambio real de Argentina fue en abril de 2016 equivalente al de febrero de 2015, por debajo de los niveles registrados durante todos los años posteriores a 2002.

Señal de alerta para sectores exportadores y para sectores que compiten con importaciones.

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1 minuto: Cómo competir con atraso cambiario

1 minuto: Qué puede ocurrir con el dólar

Si bien el Presidente del BCRA acaba de anunciar que la entidad no tiene objetivos para el dólar, es claro que desde comienzos de marzo mantiene al dólar dentro de la banda $ 14 a $ 15, luego de haber permitido que se incrementara sistemáticamente a un ritmo de más del 10% mensual entre mitad de enero y fines de febrero.

En un contexto inflacionario, sería razonable que esa banda de flotación subiera, para evitar que el atraso cambiario se profundice.

La gran preocupación del Banco Central, y del Gobierno, por la inflación, probablemente haga que esa banda suba este año mucho menos de lo que se esperaba.

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Economía en 1 Gráfico: Qué ha estado ocurriendo con el dólar

1 minuto: El desafío de la competitividad con altos salarios

Luego de cada devaluación suele discutirse sobre la disyuntiva entre tipo de cambio alto para lograr competitividad de los productos nacionales en el exterior y tipo de cambio bajo para lograr salarios altos en dólares.

Pero en el fondo se trata de una falsa disyuntiva.

Con Estado fuerte, pero eficiente, sin ñoquis ni corrupción, con presión tributaria relativamente baja, y un funcionamiento eficiente de la economía, es posible ser competitivos y, al mismo tiempo, pagar salarios altos en dólares.

Requiere una agenda de largo plazo focalizada en los factores que inciden sobre la competitividad real del país.

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Economía en 1 gráfico: El atraso cambiario con Brasil

1 minuto: Señales de que persiste el atraso cambiario

1 minuto: ¿Fue exitosa launificación cambiaria?

1 minuto: Señales de que persiste el atraso cambiario

A pesar de la fuerte suba del dólar oficial luego de la unificación cambiaria, todo indica que continúa el atraso cambiario.

Lo perciben los turistas argentinos que encuentran precios bajos en otros países, como Brasil o Chile.

Lo reflejan las estadísticas macroeconómicas, que muestran en 2007 un tipo de cambio, ajustado por inflación, 60% mayor que el actual si nos comparamos con Chile y 90% mayor que el actual si la comparación es con Brasil.

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Contenidos complementarios:

Economía en 1 gráfico: El atraso cambiario con Brasil

1 minuto: ¿Fue exitosa la unificación cambiaria?

1 minuto: El atraso cambiario contra Brasil

La reciente suba del dólar oficial luego de la unificación cambiaria no parece haber solucionado el problema de atraso cambiario.

Especialmente en comparación con Brasil, tan importante para las exportaciones argentinas.

El tipo de cambio real contra Brasil equivale hoy al de comienzos de 2015 y a la mitad del de finales de 2007.

Es natural entonces que continúen las dificultades para exportar a Brasil.

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Economía en 1 gráfico: El atraso cambiario con Brasil

1 minuto: ¿Fue exitosa la unificación cambiaria?

1 minuto: ¿Fue exitosa la unificación cambiaria?

Para que pueda ser considerada exitosa, la unificación cambiaria debería lograr al menos tres objetivos: que no vuelvan las presiones cambiarias, que no se acelere la inflación y que podamos salir del atraso cambiario.

El primero parece cumplido, con el Banco Central sin presiones para vender dólares.

El segundo no se está cumpliendo, con la inflación de diciembre muy por encima de los meses previos.

El tercero será tal vez el más difícil de lograr. Aun hoy, apenas realizada la unificación, el tipo de cambio está lejos de las épocas de dólar alto, y todavía resta por saber en cuánto impactará la inflación de los próximos meses.

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Economía en 1 gráfico: Primeras señales de mayor inflación

1 minuto: Impacto inflacionario de la unificación cambiaria

1 minuto: Cuándo se reactivará el sector inmobiliario

Dos factores han incidido en la fuerte caída del sector inmobiliario desde 2011: cierta preferencia de los inversores por posicionarse en dólares y pérdida de excedentes en sectores que tradicionalmente invertían en inmuebles, como el sector agropecuario.

En los próximos meses podría comenzar la recuperación inmobiliaria si el nuevo gobierno logra estabilizar el dólar relevante para las operaciones inmobiliarias y recomponer la rentabilidad del sector agropecuario.

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Índice de Ventas de Inmuebles en Córdoba

1 minuto: Sin reservas, ¿fin del cepo?

Según el presidente electo, y sus principales economistas, acabadas las reservas del Banco Central el cepo ya no tiene sentido. A fin de cuentas su función era preservar las reservas.

Pero la función del cepo no era preservar reservas, sino contener el tipo de cambio.

Para hacerlo, o el Banco Central interviene vendiendo dólares o restringiendo las operaciones que demandan dólares. La segunda opción surge al hacerse cada vez más difícil la primera.

Por lo tanto, sin reservas es más difícil, y no más fácil, salir del cepo.

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1 minuto: Por qué Macri debería desdoblar el dólar

1 minuto: Alternativas para la unificación cambiaria de Macri

1 minuto: Cómo evitar la inflación luego de devaluar

Una unificación cambiaria que suba el valor del dólar oficial tiende a impactar sobre los precios internos de los bienes exportables, como los alimentos.

Es posible evitarlo subiendo retenciones, para que el exportador reciba la misma cantidad de pesos que antes de la devaluación y, entonces, esté dispuesto a mantener el precio en el mercado interno.

También obligando a exportadores a abastecer el mercado interno a precios por debajo de los que reciban por exportar.

Ninguna de estas medidas parece atractiva para quienes proponen una rápida unificación cambiaria.

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1minuto: Unificación cambiaria y precios de alimentos

El impacto inflacionario de las devaluaciones

1 minuto: Las diferencias económicas entre los candidatos

Existen varias coincidencias entre los equipos económicos de los candidatos a la Presidencia, como la necesidad de negociar y acordar con fondos buitre, volver a los mercados financieros, reducir gradualmente el déficit fiscal y la inflación.

Pero existen marcadas diferencias en otros aspectos importantes.

El equipo de Macri es el que ha planteado más claramente que reducir la pobreza será el principal objetivo de política económica.

Pero también ha planteado la estrategia cambiaria más riesgosa, por el posible impacto sobre los precios internos.

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1 minuto: Discursos políticos y pobreza

1 minuto: “Quemar las naves” de un desdoblamiento cambiario

Desdoblar el tipo de cambio implica dejar uno comercial, para las operaciones de comercio exterior, y otro libre, más alto, también legal, para las operaciones financieras y de turismo.

En un mercado único y libre de cambios, desdoblar implica un retroceso; en un contexto de mercado oficial restringido y mercado libre ilegal, desdoblar puede ser un avance hacia una unificación cambiaria.

Por eso unificar el tipo de cambio apenas asuma el próximo Gobierno implica, de alguna manera, “quemar las naves”.

Porque luego de unificar, si el resultado no es bueno, resultaría muy difícil justificar un desdoblamiento cambiario.

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1minuto: ¿Eliminar el cepo cambiario implica unificar el tipo de cambio?

1minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

1 minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

1 minuto: Unificación cambiaria y precios de alimentos

El equipo de Macri sostiene que una unificación cambiaria no generaría mayor inflación, a pesar del consecuente aumento del dólar oficial, porque los importadores ya han trasladado a precios internos el valor del dólar paralelo.

Aún si esto fuera cierto, queda todavía otro canal de traslado de la devaluación a los precios internos: un mayor dólar oficial implica mayores precios internos para los productos exportables, entre ellos los alimentos.

Y eso es claramente inflacionario.

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1minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

1minuto: Por qué devaluar genera inflación

El impacto inflacionario de las devaluaciones

1 minuto: Por qué devaluar genera inflación

En un contexto de baja inflación, devaluar aumenta los precios internos sólo de los bienes vinculados al comercio exterior, como los alimentos.

En un contexto de alta inflación, devaluar tiende a aumentar rápidamente la mayoría de los precios internos, incluyendo bienes no relacionados con el comercio exterior.

Por eso es difícil lograr una unificación cambiaria que no genere inflación.

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El impacto inflacionario de las devaluaciones

1minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

1 minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

1 minuto: La unificación cambiaria que propone Macri

La propuesta de Macri de unificar el tipo de cambio subiendo el oficial al nivel del paralelo descansa en dos hipótesis.

Que la confianza que generará el nuevo gobierno hará que el dólar unificado quede por debajo del nivel actual del paralelo y que la suba del dólar oficial no generará inflación adicional.

La segunda hipótesis es mucho menos razonable que la primera.

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1minuto: Diferencias sobre qué hacer con el dólar

1 minuto: La economía segúnel equipo de Macri

1 minuto: La apreciación del dólar en el mundo

Durante la primera mitad de los ’80, el valor del dólar contra las principales monedas subió un 50%.

Durante la segunda mitad de los ’90, el dólar se apreció un 40%.

Desde mediados de 2011 está produciéndose una nueva apreciación del dólar, que ya acumula una suba del 30% desde entonces.

No es casualidad que Argentina sufra justamente desde mediados de 2011 un nuevo período de atraso cambiario.

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Información complementaria:

Economía en 1 gráfico: La apreciación del dólar

Economía en 1 gráfico: Los números del atraso cambiario

1 minuto: Miguel Bein y el dólar ahorro

Miguel Bein, asesor de Daniel Scioli, planteó priorizar, en la administración de divisas, el pago de importaciones y el giro de utilidades por sobre las compras de ahorristas. Esto implica que si los dólares no alcanzan, se cortan estas últimas.

Pero luego de las críticas que recibió de su propio espacio político, dijo que no eliminaría el “dólar ahorro”.

Para pensar la economía luego del 10 de diciembre, es necesario distinguir lo que los economistas vinculados a los candidatos piensan y lo que dicen por conveniencia política.

Por eso es más importante la primera que la segunda declaración de Bein.

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Contenidos complementarios:

1 minuto: ¿Es viable eliminar el cepo en un día?

El desafío de salir del cepo cambiario

Tema económico del año: el dólar

El atraso cambiario seguramente continuará durante 2015, ya que la inflación elevada genera una trampa, en la cual devaluar no soluciona el problema porque arrastra rápidamente los precios internos.

Exactamente lo que ocurrió en 2014.

El análisis completo, en solo 60 segundos, en El análisis económico del día, en el canal especial de Economía para No Economistas, de Economic Trends y LaVoz.com.ar. Click aquí.

Los vaivenes del dólar en el mundo

Al igual que durante la segunda mitad de los '90,
el valor del dólar sube hoy contra otras monedas, perjudicando nuestra competitividad

La cotización del dólar contra otras monedas es relevante para Argentina. Porque cuando cae, mejora nuestra competitividad contra otros países, como ocurrió entre 2002 y 2011. Y cuando sube hace más difícil salir de un atraso cambiario, como ocurrió al final de la Convertibilidad, y está ocurriendo nuevamente hoy.

En “El análisis económico del día”, en el canal especial de Economía para No Economistas, de Economic Trends y LaVoz.com.ar. Click aquí.

Encima sube el dólar en Brasil

Al problema de atraso cambiario se agrega, desde hace un mes,
la suba del dólar en Brasil, que complica las cosas

Como a comienzos de los ‘80 y finales de los ‘90, hoy uno de los principales desafíos de política económica es cómo salir de la trampa del atraso cambiario. Con alta inflación, devaluar no sirve. Y encima desde hace un mes sube el dólar en Brasil, haciendo más cuesta arriba la salida.

En “El análisis económico del día”, en el canal especial de Economía para No Economistas, de Economic Trends y LaVoz.com.ar. Click aquí.