1 minuto: ¿Qué ocurre con precios de contado y en cuotas?

Operaciones de contado y en cuotas tienen distinto costo. La diferencia entre ambos es el costo financiero.

Con precio único, como ocurría desde hace mucho tiempo, compradores de contado pagan de más, pero compradores en cuotas deberían pagar de menos, porque parte de su costo financiero es “subsidiado” por lo que pagan de más los compradores de contado.

Por eso volver a precios diferenciados produce reducciones de precios de contado y también aumentos de precios en cuotas, en proporciones diferentes según el mix ventas de contado vs ventas en cuotas, que debería ser diferente en distintos rubros y cadenas.

El análisis, en 1 minuto. Click aquí.

@GastonUtrera     @EconTrendsARG

Para ampliar el análisis:

La aritmética de los precios de contado y en cuotas

El efecto de los topes a las tasas de interés

El Gobierno Nacional decidió días atrás poner topes a las tasas de interés de préstamos personales y prendarios, como un modo de impulsar el consumo en medio de la recesión. Esto puede dejar sin crédito a familias de menor calificación crediticia y presionar hacia abajo a las tasas de interés relevantes para los ahorristas.

El análisis, en la edición del martes 17 de junio de Economía Para No Economistas TV, por Canal 12 de Córdoba.

Inflación, deuda pública y consumo

Esta mañana, en Bipolares, por FM 96.1 de Córdoba, hablamos sobre por qué la Presidenta no habló sobre la inflación en su discurso del viernes en el Congreso, qué puede ocurrir con la deuda argentina a partir de las demandas en la Corte de Nueva York y qué está ocurriendo con el consumo.

Aquí el audio.

Los salarios y las perspectivas del consumo

Hoy Punto a Punto publicó, en su página web, la cobertura del Almuerzo de Coyuntura Económica de la Bolsa de Comercio de Córdoba. Allí hace referencia al diagnóstico planteado en esa reunión de que el consumo repuntó a partir de junio, como consecuencia del impacto positivo de los aumentos salariales sobre el poder adquisitivo de los consumidores. Y menciona la nota que se trata de un fenómeno que vengo anticipando desde comienzos de año en los Desayunos de Coyuntura Económica que hacemos todos los meses con Punto a Punto.

A continuación, por gentileza de Economic Trends, la edición del 16 de abril de Economía en 5 Minutos, donde explicaba el fenómeno que en aquel momento anticipaba, y que todo indica que hoy efectivamente está ocurriendo.

¿Se frena el consumo? ¿Se escapa el tipo de cambio?

El lunes, conversamos con Gustavo Tobi en su programa Córdoba al Mundo de Canal C de Córdoba sobre dos temas muy importantes: las perspectivas del consumo en Argentina y lo que puede ocurrir con el dólar, dado lo que está ocurriendo en Brasil.

Sobre esto último, hablamos sobre la posibilidad de que el BCRA no sólo mantuviera el tipo de cambio sino que incluso lo bajara unos centavos, un día antes de que el BCRA hiciera esto último, para sorpresa de todo el mundo (ver post “Se confirma la estrategia cambiaria que anticipamos”).

Aquí el primer bloque, referido al consumo.

Y aquí el segundo bloque, referido al tipo de cambio.

Ambos videos, gentileza de:

http://www.infoxel.com/

¿Qué está pasando con el consumo?

Esta mañana, en el programa radial Bipolares, repasamos brevemente con Juan Turello las principales noticias económicas del fin de semana, teñido fuertemente por temas políticos. Probablemente la noticia más significativa en términos económicos es el informe de CCR que muestra una desaceleración de las ventas de supermercados en mayo, luego de crecimiento durante el primer trimestre y aceleración durante abril. Si bien esto encendió algunas luces de alerta, el mismo informe menciona que los números preliminares para junio, y algunos datos para julio, muestran que el consumo volvió a acelerarse. Probablemente el menor crecimiento de mayo se deba a que los bolsillos de los consumidores quedaron un poco flacos luego de los gastos incurridos durante los fines de semana largos de marzo y la Semana Santa.

De todos modos, en línea con los datos preliminares para junio y julio, es probable que el consumo siga creciendo hasta las elecciones ya que los factores que lo están impulsando seguramente continuarán durante el resto del año. Pero es probable que este crecimiento sea más moderado que durante el año pasado, ya que la economía está creciendo a un ritmo menor. No está cayendo la actividad económica; tampoco está estancada. Pero sí está creciendo a menor velocidad. Para ponerlo en términos simples: la actividad económica creció a un ritmo promedio anualizado de alrededor del 10% entre mediados de 2009 y mediados de 2010, y creció a un ritmo promedio anualizado de poco más del 5% desde mediados de 2010 hasta ahora. De continuar este ritmo de crecimiento, 2011 cerraría con un crecimiento del 6%, menor que el 8.5% de 2010, pero todavía una tasa de crecimiento importante. No es muy probable que la actividad económica se acelere durante el resto del año, con lo cual será difícil perforar el techo del 6%, y sí es probable que se desacelere un poco producto de las restricciones energéticas actuales y del estancamiento que está verificando la industria desde noviembre del año pasado. Esto da un rango probable de crecimiento del conjunto de la economía de entre el 5% y el 6% para todo 2011.

Como ya destaqué en otras oportunidades, y mencioné nuevamente hoy en la entrevista con Juan Turello, la noticia, también durante la semana pasada, de un freno al endeudamiento de las familias no ha estado en general bien analizada, ya que los datos indican un estancamiento (no de ahora, sino en los últimos 3 años) del cociente entre endeudamiento familiar y masa salarial. Pero si esa relación se ha mantenido estable, significa que el endeudamiento de las familias ha ido creciendo al ritmo de crecimiento de los salarios, con lo cual no necesariamente hay riesgos de reversión de ese proceso.

Y la otra noticia importante, publicada hoy por El Cronista, es la caída (leve, pero caída al fin) en los depósitos a plazo fijo en pesos producida durante junio. Esto es claramente consecuencia del mayor posicionamiento en dólares que venimos observando desde comienzos de año, que impactó primero sobre las ventas de departamentos y ahora sobre los depósitos en pesos. Esto seguramente continuará hasta las elecciones presidenciales, y tal vez algunos meses más, dadas las expectativas de devaluación que tienen muchos ahorristas.

Luego de las elecciones en la Ciudad de Buenos Aires, esta semana estará muy teñida de política. De todos modos, la economía sigue dando temas para analizar, y lo seguirá haciendo durante el resto del año.

¿Están endeudadas en exceso las familias argentinas?

El título principal de la portada de la edición de hoy de La Voz del Interior es “Cada asalariado les debe a bancos y tarjetas $ 9,722”. Se trata de un dato que, por sí solo, no dice demasiado. Pero en el texto de la nota, dice “. . . el stock de préstamos al consumo representa el 21.8 por ciento de la masa salarial, un ratio que se mantiene estable en los últimos tres años. Para la consultora abeceb.com, esto es un indicador de que la capacidad de endeudamiento de las familias ya llegó al techo. La situación explicaría en parte el freno al consumo que los comercios acusan desde mayo”. Y esto da lugar a una columna titulada “Hay que desarmar la ruta de la deuda”. Creo que se trata de una interpretación equivocada de los números citados.

Pero no es sólo error de La Voz. El Cronista, especializado en economía, dice, citando el mismo informe: “El desenfrenado consumo en cuotas de los argentinos parece haber encontrado un freno. El creciente endeudamiento que fueron contrayendo en los años siguientes a la crisis de 2008 ya está arrojando los primeros indicios de agotamiento”. Y agrega el siguiente gráfico:

¿Dónde ven “los primeros indicios de agotamiento” en un gráfico que tiene prácticamente los mismos valores durante los últimos cuatro años? Como se ve claramente en el gráfico, la relación entre el stock de préstamos al consumo y la masa salarial no crece desde 2008; por el contrario, presente una leve baja. Si en 2010 y lo que va de 2011 viene creciendo fuertemente el crédito para el consumo, pero su relación con la masa salarial se ha mantenido constante, ¿por qué habría de correr riesgo el consumo? ¿No están mostrando los datos que el proceso de endeudamiento de las familias no es explosivo, ya que se mantiene en línea con el aumento de los salarios y desde hace tres años está en niveles dentro de lo habitual?

El problema no es principalmente de La Voz o El Cronista, sino del informe de abeceb.com. Las conclusiones que extraen de sus propios datos son equivocadas. ¿Cómo puede concluir que “podría verse afectada la tasa de crecimiento del gasto de los hogares”, cuando ellos mismos están mostrando que la relación entre endeudamiento para consumo y masa salarial está estancada desde 2008? ¿Cuál es la novedad de 2011 que repentinamente pone en riesgo el crecimiento del consumo?

Los datos del informe de abeceb.com (no su análisis erróneo) refuerzan lo que dije en el desayuno de coyuntura de Punto a Punto (ver post “Nota en Punto a Punto: 8 claves para entender la economía que se viene”): “en comparación con niveles históricos, todavía el nivel de endeudamiento de las familias argentinas es bajo y es poco probable que esto se revierta este año”.

Amigos periodistas: no tomen por correcto todo lo que digan los economistas simplemente porque esté escrito en un informe de una consultora. ¡Muchas veces van a terminar transmitiendo ideas equivocadas!

Fiestas a todo consumo

Esta mañana, Juan Turello me hizo una entrevista para Bipolares. Me preguntó qué ocurrirá con el consumo en estas fiestas, y le contesté que seguramente serán unas fiestas con mucho consumo. Y esto porque:

1.- El año cierra con elevada actividad económica, aún cuando durante los últimos meses bajó mucho el ritmo de crecimiento (ver “¿Otra vez nos salva el viento de cola?”). Todos los indicadores de actividad y consumo están en niveles bastante por encima de los niveles registrados un año atrás (actividad económica +6%, actividad industrial +9%, recaudación del impuesto al cheque +39%, por ejemplo), y esto favorece el consumo.

2.- Los salarios en general han conservado poder adquisitivo, a pesar de la alta inflación. Es cierto que algunos segmentos de trabajadores, como los trabajadores en negro, han perdido algunos puntos frente a la inflación. Pero esto, que es un problema en términos sociales (impacta sobre algo así como el 40% de los trabajadores), no implica un freno al consumo ya que representa sólo alrededor del 10% de los ingresos de los hogares.

3.- Seguramente continuarán las promociones y planes de pagos en cuotas de las tarjetas de crédito. Si bien durante este año aumentó el endeudamiento de las familias, todavía está en niveles muy bajos comparado con otros países, con lo cual seguramente hay margen para que siga aumentando el endeudamiento de las familias y, por lo tanto, el consumo.

Por estos motivos, deberíamos esperar un buen fin de año para la actividad comercial, y también un buen verano para la actividad turística. A medida que nos acerquemos a las elecciones presidenciales puede frenarse un poco el consumo si aumentan las expectativas de devaluación luego de las elecciones, ya que esto generaría un incentivo para “fugar capitales” del sistema, esto es, reducir consumo para ahorrar en dólares. Ya pasó en los meses previos a la elección legislativa de junio del año pasado, y puede volver a ocurrir el año próximo. Mientras tanto, todo indica que vienen buenos meses para la actividad comercial.

El comercio a dos velocidades

Ayer diserté en el seminario organizado por la Cámara de Comercio de Córdoba y la Cámara Argentina de Comercio. Acá se puede bajar mi presentación “Evolución de la actividad comercial en Córdoba”.

Entre otras cosas, en esta presentación planteo que, viendo la actividad comercial desde el punto de vista macroeconómico, se siguen observando altas tasas de crecimiento pero, viéndola más de cerca, es claro que los distintos comercios van a velocidades diferentes: los que venden bienes durables por un lado (por ejemplo, motos +70%, autos +40%, electrodomésticos + 12%) y los que venden bienes no durables por otro (alimentos y bebidas +5%).

Esto es consecuencia de que quienes tienen capacidad de compra y de endeudamiento están en general tratando de protegerse frente a la inflación comprando bienes durables. Y de que los ingresos también se mueven a dos velocidades: los empleados del sector privado en blanco ganándole unos puntos a la inflación y los empleados del sector privado en negro, y del sector público, perdiendo algunos puntos frente a la inflación. Y esto implica que los bienes con más peso en la canasta de consumo de los trabajadores de menores ingresos (básicamente alimentos y bebidas) crezcan menos que el resto.

Esto explica por qué, a pesar de la fuerte recuperación del consumo y la actividad comercial durante lo que va del año, los comercios de la provincia de Córdoba se dividen casi en partes iguales según qué está ocurriendo con sus volúmenes de ventas: 34.5% con más volumen que un año atrás, 29% con igual volumen y 32.5% con menor volumen. Comercios de bienes durables creciendo más que comercios de bienes no durables; comercios con público de nivel socioeconómico medio y alto creciendo más que comercios con público de niveles socioeconómico bajos.

¿Qué puede pasar durante 2011? Seguramente más de lo mismo: crecimiento de la actividad económica (más moderado que este año), inflación elevada, salarios siguiéndole el ritmo a la inflación (en promedio), diferentes velocidades en los ingresos y en el consumo y la actividad comercial.

¡No eran sólo plasmas!

Pasó el furor por las compras de plasmas y LCD traccionadas por el Mundial de Fútbol, y el consumo sigue creciendo. Según CAME (Cámara Argentina de la Mediana Empresa), las ventas minoristas crecieron en volúmenes en septiembre un 4.1% con relación a un año atrás. Menos que el 11.9% de junio, o el 7% de julio, pero más que el 3.8% de marzo, o el 3.6% de abril, y casi como el 4.6% de mayo. En otras palabras, las ventas minoristas volvieron al ritmo de crecimiento previo al boom de compra de electrodomésticos.

¿Por qué sigue creciendo el consumo? Por varios motivos. A pesar de la alta inflación, el poder adquisitivo de los consumidores no se ha reducido. Los salarios de los trabajadores del sector privado en blanco le han ganado a la inflación y, si bien los salarios de los trabajadores en negro han perdido un poco contra la inflación, implican sólo el 10% de los ingresos de las familias (son muchos trabajadores, pero ganan menos), con lo cual en términos consolidados se ha incrementado el poder adquisitivo global de los consumidores. Y mayor poder adquisitivo tiende a traducirse en mayor consumo.

Pero además la alta inflación, combinada con pocas alternativas de inversión segura y rentable, y disponibilidad de crédito para consumo, incentiva a muchos consumidores a comprar bienes durables que le den la sensación de preservación de sus ahorros o, al menos, la sensación de que están administrando sus ingresos del mejor modo posible frente a la alternativa de pérdida de valor por la inflación. Los records de ventas de autos se explican en parte por estos comportamientos.

Pero hay un elemento adicional que impulsa el consumo, y es el aumento en la confianza de los consumidores (mayor confianza tiende a estar asociada a mayor consumo). La siguiente tabla muestra datos bien frescos del Índice de Confianza del Consumidor de Córdoba (ICC) que elabora MKT desde hace más de 10 años siguiendo la metodología desarrollada por la Universidad de Michigan. La tabla contiene los datos del ICC (y sus componentes) para octubre de 2009 y octubre de 2010, y la variación porcentual entre ambos meses.

Como se observa en la última final de la tabla, el ICC aumentó un 24% en el último año. Es cierto que el componente que más aumentó es el de Compra de Bienes Durables (la percepción de que es un buen momento para comprar este tipo de bienes), que se incrementó un 42.6% (aumentó más todavía en componente relacionado con electrodomésticos), pero también aumentó el de Situación Personal (+26.6%), y en mucha menor medida el de Situación Macroeconómica (+8.6%).

Si bien estos datos permiten una lectura optimista sobre lo que puede ocurrir con el consumo durante los próximos meses, no todo es euforia. Un análisis más detallado de la tabla muestra que la confianza vinculada a la Situación Personal aumentó más por la mejor percepción sobre cómo es la situación actual con respecto a un año atrás (+31.3%) que por las mejores expectativas para dentro de 1 año (+23.5%). Y que la confianza en la Situación Macroeconómica aumentó más por las mejores expectativas a 1 año (+25% para la provincia y +27.3% para el país) que por las mejores expectativas a 3 años (+4.6% provincia y -4.1% país). Es decir, hay un claro sesgo hacia el corto plazo.

Nada garantiza que estos aumentos en la confianza del consumidor continúen a futuro, pero al menos es tranquilizador que hayan continuado luego de la fiebre por los electrodomésticos, y que no se haya producido el freno del consumo que muchos esperaban para luego del Mundial. Afortunadamente, lo que impulsaba al consumo no eran sólo los plasmas.