Economía en 1 minuto: Cuál es el verdadero problema con la deuda

Algunos críticos de la política económica plantean que el proceso de endeudamiento es insostenible.

El problema hoy no es ése, porque la deuda pública sigue siendo relativamente baja en comparación con el tamaño de la economía.

El problema con el endeudamiento es que presiona hacia abajo el tipo de cambio.

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Contenido complementario:

Economía en 1 minuto: ¿Es cierto que con flotación no puede haber atraso cambiario?

1 minuto: La economía luego del pago a los buitres

El regreso a los mercados financieros hace viable la estrategia de reducción gradual del déficit fiscal y permite la financiación de obras de infraestructura, probablemente el principal recurso del Gobierno para intentar revertir la recesión.

Pero probablemente no alcance para atraer rápidamente inversiones productivas, porque los inversores externos requieren primero una macroeconomía relativamente ordenada.

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Contenidos complementarios:

1 minuto: Tres claves para analizar la colocación de deuda

1 minuto: Para qué sirve la deuda pública

1 minuto: Las críticas a los acuerdos con los buitres

1 minuto: Tres claves para analizar la colocación de deuda

La colocación de deuda pública por 16,500 millones de dólares puede considerarse exitosa por al menos tres motivos.

Generó interés de inversores por más de 60,000 millones de dólares.

Redujo las tasas de interés de la deuda pública argentina.

Hace viable la estrategia de reducción gradual del déficit fiscal, evitando así la dura disyuntiva entre hacer un abrupto ajuste fiscal versus aumentar demasiado la emisión de dinero.

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1 minuto: Para qué sirve la deuda pública

1 minuto: Las críticas a los acuerdos con los buitres

1 minuto: La crítica de Stiglitz al pago a los buitres

1 minuto: La crítica de Stiglitz al pago a los buitres

Joseph Stiglitz, el prestigioso y polémico economista estadounidense, ha planteado que el acuerdo de Argentina con los fondos buitre es una mala noticia para el mundo, porque sienta un precedente para futuras acciones de estos fondos contra países que tengan que reestructurar sus deudas públicas.

Esto es cierto, pero refleja cuál es el problema del sistema financiero internacional que permite este tipo de acciones, a riesgo de hacer caer reestructuraciones aceptadas por la mayoría de los acreedores, y no cuál era la solución desde el punto de vista argentino.

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1 minuto: Las críticas al acuerdo con los buitres

1 minuto: La resolución anti-buitres de la ONU

1 minuto: Para qué sirve la deuda pública

1 minuto: Para qué sirve la deuda pública

Se ha instalado la idea de que sólo se justifica la colocación de deuda pública para financiar obras de infraestructura. Jamás para financiar gastos corrientes.

Sin embargo existen situaciones en las cuales tiene sentido financiar, transitoriamente, gastos corrientes con deuda.

Por ejemplo, cuando hay que optar entre reducir abruptamente el déficit fiscal reduciendo gasto público, a riesgo de hundir a la economía en recesión, o reducirlo gradualmente por aumento de la recaudación a medida que aumenta la actividad económica.

Esta última alternativa implica colocar deuda pública para financiar, transitoriamente, gasto corriente.

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1 minuto: La falacia del ajuste fiscal

1 minuto: Qué está ocurriendo con la deuda pública

1 minuto: Las críticas al acuerdo con los buitres

Exfuncionarios del gobierno anterior han planteado objeciones poco fundamentadas al acuerdo con los fondos buitre y la reforma legislativa para hacerlo posible.

La crítica por una demasiado rápida negociación no es muy razonable cuando demorarla implica continuar acumulando intereses impagos, incumpliendo con acreedores reestructurados y aislados de los mercados financieros.

Tampoco son razonables los argumentos de que este acuerdo favorece el accionar de los fondos buitre y que es la puerta abierta a un endeudamiento excesivo.

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1 minuto: Para qué volver a los mercados financieros

1 minuto: La resolución anti-buitres de la ONU

1 minuto: Para qué volver a los mercados financieros

Colocar deuda para pagar vencimientos de deuda pública o para devolver reservas al Banco Central no aumenta el monto total de deuda pública, y podría contribuir a estabilizar el mercado cambiario.

Colocar deuda para financiar déficit fiscal sí aumenta el monto de deuda pública, pero permitiría evitar un ajuste fiscal abrupto que impacte negativamente sobre la economía.

Por ambos motivos, hay coincidencia entre los principales candidatos a la presidencia en la necesidad de volver a los mercados financieros.

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1minuto: El oficialismo, ¿dividido por los buitres?

1 minuto: La declaración anti-buitres de la ONU

1 minuto: El oficialismo, ¿divido por los buitres?

Antes de las PASO, parecía haber cierto consenso dentro del oficialismo acerca de qué hacer con los fondos buitre. Es lo que se desprendía de declaraciones del candidato Scioli, de su principal referente económico y hasta del propio Ministro Kicillof.

Luego las declaraciones de Juan Manuel Urtubey y Mario Blejer generaron polémica dentro del oficialismo, probablemente porque estas declaraciones, a diferencia de las anteriores, hieren de alguna manera el relato oficial.

Parece más una cuestión de diferencias políticas que de discrepancia sobre criterios económicos.

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1 minuto: La declaración anti-buitres de la ONU

1 minuto: La resolución anti-buitres de la ONU

La resolución de la ONU con ciertos principios orientados a dificultar el accionar de fondos buitre en futuras reestructuraciones de deuda soberana puede interpretarse como cierto triunfo político del Gobierno argentino.

Pero difícilmente facilite la resolución del actual conflicto con los fondos que ganaron el litigio contra Argentina.

El Gobierno argentino viene planteando, seguramente demasiado tarde, la existencia de un problema real asociado a reestructuraciones de deuda, pero enfrenta el problema de una sentencia en contra sin instancias de apelación.

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1minuto: Giro frente a los buitres

1 minuto: Ordenar la economía sin romper el relato

1 minuto: Alternativas para recomponer reservas

Es posible recomponer reservas del Banco Central atrayendo inversiones externas, pero la liquidación de esas divisas implica, además de aumento de reservas, nueva emisión de dinero.

También es posible hacerlo con endeudamiento del Banco Central, como ocurre con el swap con China, pero no soluciona el problema de fondo.

Una alternativa es que sea el Tesoro quien coloque deuda, una vez que haya vuelto a los mercados financieros internacionales, para devolverle al Banco Central parte de las reservas que fue tomando en los últimos 10 años.

Sería un modo genuino de recomponer reservas.

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1 minuto: Pensar fuera de la caja

1 minuto: Giro frente a los buitres

Mauricio Macri parecía tener la postura, frente al conflicto con los fondos buitre, de pagar sin negociar. Hoy propone negociar agresivamente.

La postura del Gobierno era no ofrecer a los buitres un centavo más de lo ofrecido en los canjes de 2005 y 2010, lo que implicaba dejar incumplida la sentencia judicial a favor de los buitres. Ahora Kicillof hace pública su postura de buscar el mejor momento para negociar.

Con esta convergencia de posturas, parece quedar claro que el próximo gobierno, cualquiera sea, cerrará definitivamente el conflicto con los fondos buitre.

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1 minuto: La repentina moderación de Kicillof

1 minuto: Ordenar la economía sin romper el relato

1 minuto: Qué tipo de ajuste necesita Argentina

Es cierto que el déficit fiscal nacional es muy elevado, pero no es cierto que esto requiera un abrupto ajuste fiscal por parte del próximo gobierno.

Ocurre que cerrando el conflicto con los fondos buitre, será posible recurrir al endeudamiento para que la reducción del déficit sea gradual.

Y seguramente será posible aprovechar cierta inflación residual para que algunos rubros de gasto público, manteniéndose constantes, puedan bajar gradualmente su peso sobre el presupuesto público.

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1 minuto: Qué está ocurriendo con la deuda pública

1 minuto: Qué está ocurriendo con la deuda pública

Lo que el Gobierno Nacional siempre ha denominado “política de desendeudamiento” no implicó una reducción de la deuda pública, que ha aumentado sistemáticamente durante los últimos 10 años, aunque sí una reducción del peso de la deuda pública sobre el tamaño de la economía.

Pero eso ocurrió sólo hasta 2011. Desde entonces, no sólo ha estado aumentando la deuda pública total, sino también la deuda pública con relación al tamaño de la economía e incluso la proporción de deuda externa dentro del total de deuda pública.

No ha quedado nada entonces que pueda calificarse como política de desendeudamiento.

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1 minuto: La vuelta al endeudamiento

1 minuto: La vuelta al déficit externo

En la década de los ’90, las cuentas externas vinculadas al comercio de bienes y servicios eran deficitarias, financiándose con endeudamiento externo.

En la década siguiente, esos números se revirtieron, con el superávit de cuentas externas permitiendo acumulación de reservas y desendeudamiento externo.

En los últimos años, las cuentas externas son nuevamente deficitarias, financiadas con endeudamiento externo.

Una curiosa reversión a los ’90.

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1 minuto: Final de mandato a puro déficit

1 minuto: Tarea pendiente con los buitres

No es correcta la postura oficial, de que incumplir el fallo judicial a favor de los fondos buitre no haya tenido consecuencias negativas para la economía argentina, pero tampoco es conveniente la postura de parte de la oposición, de pagar casi sin negociar.

No debería sorprender que este gobierno llegue a final de mandato sin solucionar este tema, y tampoco que el próximo gobierno tenga la necesidad de solucionarlo, aun en el caso de un eventual gobierno de Scioli y Zannini.

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1 minuto: La economía con Zannini

1 minuto: La excusa de la cláusula RUFO

1 minuto: La excusa de la cláusula RUFO

Luego de que quedara firme el fallo judicial que obliga a Argentina a pagar la totalidad de la deuda original a acreedores con bonos no ingresados a los canjes de 2005 y 2010, el gobierno argentino se negó a negociar una forma conveniente de pago.

El argumento era que tal cosa no era posible por la cláusula RUFO, que obligaba a que cualquier mejor oferta voluntaria a estos acreedores se extendiera al resto.

La cláusula RUFO venció hace más de dos meses y el Gobierno da señales de que no negociará, confirmando la sospecha de que invocar aquella cláusula era sólo una excusa.

Si es así, a medida que pase el tiempo, cada vez será más probable que el problema de una sentencia judicial incumplida quede para el próximo gobierno.

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El problema que Kicillof debería resolver

Por qué el Gobiernorecibe tanto apoyo contra los buitres

El paso en falso financiero de Kicillof

La baja aceptación de la colocación de Bonar 24 fue un paso en falso del equipo económico.

Perdió la oportunidad de obtener dólares frescos y reducir vencimientos en 2015. Dejó un mal precedente, pero puede intentarse nuevamente, con otras condiciones.

El análisis completo, en solo 60 segundos, en El análisis económico del día, en el canal especial de Economía para No Economistas, de Economic Trends y LaVoz.com.ar. Click aquí.

La emisión de dinero, marcha atrás

En las últimas semanas el Gobierno logró que la cantidad de dinero disminuyera, a pesar del déficit fiscal, mediante la colocación de deuda tanto del Tesoro como del Banco Central.

Seguirá utilizando estos instrumentos mientras le sirvan para evitar una crisis por exceso de emisión.

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El impacto del default

Hay quienes piensan que estar en default no debería generar demasiados problemas, ya que hace años que el país está bastante desconectado de los mercados financieros internacionales.

La realidad es que el default sí genera problemas, ya que ocurre justo cuando era necesario volver a los mercados financieros, por insuficiencia de dólares en el mercado cambiario oficial.

El análisis, en la edición de esta mañana de Economía Para No Economistas TV, por Canal 12 de Córdoba.

El problema que Kicillof debería resolver

El incumplimiento de un fallo judicial, el problema que el Ministro Kicillof debería resolver

Aun cuando el Gobierno diga que tiene voluntad de pago, el problema es que no está dispuesto a cumplir un fallo. Aunque no nos gusten fallo, juez, ni demandantes, el incumplimiento es un problema que el Ministro debería resolver.

En “El análisis económico del día”, en el canal especial de Economía para No Economistas, de Economic Trends y LaVoz.com.ar. Click aquí.